点评报告:股权激励释放增长信心,子公司少数股东购买股票绑定长期利益
时间:2023-06-22 21:58:17来源:巨丰财经


【资料图】

欧普康视(300595)

事件:

欧普康视于2023年6月18日发布《2023年限制性股票激励计划(草案)》:拟向激励对象授予限制性股票3,531,400股,占公司总股本的0.40%,其中首次授予2,825,100股,首次授予对象为97名公司及下属控股子公司的管理人员、核心技术(业务)人员。

欧普康视于2023年6月19日发布《关于收购福州欧普、苏州康视等13家公司部分股权的公告》:拟收购13家控股子/孙公司部分股东权益,交易对价合计5.06亿元。收购完成后,欧普康视将单独或与下属子公司合计持有13家控股子/孙公司90%的股权,交易对方仍继续持有10%的股权;且交易对方承诺并保证本次股权转让价款的75%将全部用于在二级市场购买欧普康视股票,将与欧普康视继续保持长期合作关系。

投资要点:

股权激励考核周期5年,彰显长期增长信心。此次股权激励草案的业绩考核目标如下:以2022年扣非净利润为基数,要求2023~2027年共5个会计年度的扣非净利润(扣除股权激励摊销成本)增长不低于20%/44%/72.8%/107.36%/148.83%。首次授予对象97人,激励范围较广;公司通过股权绑定核心员工,巩固长期稳定增长基础。

收购子/孙公司部分股权,有望巩固区域市场影响力并直接增厚上市公司业绩。欧普康视拟以现金收购福州欧普39%股权、苏州康视39%股权、泉州欧普39%股权、靖江欧普39%股权、昆明视康39%股权、蚌埠欧普39%股权、深圳明眸39%股权、宣城口腔医院39%股权、仙桃佳视39%股权、宜昌梦戴维39%股权、宣城梦戴维39%股权、芜湖欧普20%股权、宣城欧普百秀30%股权,对价合计5.06亿元。估值水平较为合理,2022年标的公司净资产合计为3.4亿元,对应PB为3.93倍;2023~2026年标的公司承诺净利润合计分别为7984万元、1.01亿元、1.19亿元、1.34亿元,对应PE分别17倍、13倍、11倍、10倍。假设收购完成,将直接增厚上市公司归母净利润。标的公司区域市场影响力较强,盈利水平和增长潜能较高,通过进一步增强对标的公司的控制权,有利于上市公司整合区域资源,优化业务布局,巩固行业竞争地位,增强上市公司的持续发展能力。

股权转让款的75%用于购买上市公司股票,利于深度绑定合作伙伴,分享上市公司价值。《股权转让协议》约定了股权转让款的75%用于购买欧普康视股票,且需办理股票锁定;股票分4期解禁,分别于子/孙公司实现2023~2026年年度业绩承诺后解禁,每期解禁25%。少数股东通过购买股票,既可以分享上市公司价值,也有利于进一步巩固彼此之间的长期合作,实现同舟共济。

盈利预测和投资评级:基于审慎原则,暂不考虑收购影响,预计2023-2025年公司营业收入分别为20.06亿元、26.11亿元、34.02亿元,同比增长32%、30%、30%;归母净利润分别为8.12亿元、10.38亿元、13.28亿元,同比增长30%、28%、28%;对应PE分别为33倍、26倍、20倍。公司是角膜塑形镜领域领军企业,正在向“全面的眼视光产品研发制造及专业的眼视光服务企业”发展。维持“买入”评级。

风险提示:视光终端扩张不及预期的风险,收购事项的不确定性,OK镜经营验配政策变化的风险,行业竞争加剧的风险,集采风险。

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